前言：2012年初以来，有业内人士强调要深化新股发行制度市场化改革，
抓紧完善发行、退市和分红制度，加强股市监管等，来提振股市信心；尽管随后
证监会主席郭树清也提出不少提振A股市场信心政策，但是笼罩在A股市场上
空一两年的阴云并没有随风而散，整个市场的中小投资者仍然处于观望之中。
所以，就当前A股市场来说，经过近两年的折腾，不少上市公司的股价已
经到了低无可低的状态，但是，作为一个投资市场，如果投资者的信心不足，投
资者对市场未来没有信心，股价再低也是没有人愿意进入或不敢进入的。A股市
场信心为何无法提振？当前A股市场以下两大问题不解决，市场的信心要真正
得到恢复是不容易的。
首先，金融市场的核心是信用，是给信用的风险定价。不同的融资方式采取
不同的信用风险定价工具。信用是什么？信用就是不同的当事人的承诺。而当事
人的承诺得以履行，都得用不同的方式来担保。信用担保的不同，也就决定金融
市场性质严重的差异性。如果信用来自市场，那么它就必须形成一套有效的法律
及司法制度来保证信用的履行。比如发达国家的成熟金融市场就是如此。
然而，A股市场信用主要是来自于政府，因此其信用是由政府隐性担保的。
当股市的信用是由政府隐性担保时，任何一个当事人过度使用这种信用是必然，
因为他能够把这种过度使用信用的收益归自己，成本则让整个社会或他人来承
担。在这种情况下，A股市场过度炒作也就是必然。这就是A股市场内幕交易、
违法乱纪等行为盛行的根源。
其次，由于政府对股市的主导以及股市的信用完全是由政府隐性担保，A股
市场的制度安排与法律确立，往往是通过部门的方式来形成，中小投资者很难在这种制度规则确立的过程中起作用，并让其制度安排来平衡各方面的利益关系。