前言：资金面仍偏紧，经济转型仍是主线；然而，兔年A股的“扑朔迷离”
让很多投资者都在期待龙年能否“否极泰来”。那么2012年A股市场面临的宏
观经济环境如何？市场可能的热点又会在哪里出现呢？
股市资金面依然偏紧
2011年A股的节节败退一个重要原因在于市场资金面的持续紧张。2011年
全年新增信贷7.47万亿，存款准备金率上调6次、下调1次。但目前来看，2012
年A股的资金面压力仍不容小觑。
从新增信贷来看，2012年的货币供给情况可能比2011年要好。但David指
出，虽然货币供给量相比去年有所增加，股市的资金面可能依然偏紧。“主要是
新增IPO 和大小非解禁对股市资金造成很大压力。”也就是说，货币供应可能在
增加，但却赶不上股市抽血的速度。根据Wind数据，2012年全年大小非解禁股
104亿股，加上其他限售股累计将有1547.20亿股解禁。虽然属于大小非解禁的
股票比例越来越低，但更多的是来自新上市公司大股东股票解禁，首发股东解禁
量就有843亿股。2011年沪深股市IPO共计282宗，融资总额约为2861亿元，
安永预计2012年IPO规模不低于3000亿元，可能仍在全球位列首位。
“股市是解决中小企业融资的最佳渠道，从目前来看，政府不会为了救股市而
放缓IPO的速度。”
所以，股市资金面偏紧一个更重要原因在于市场预计2012年货币政策虽然
较2011年有所放松，但也不会大幅放松。在中央经济工作会议上，政府明确提
出2012年仍将执行稳健的货币政策。“货币政策的放松可能只是结构性、阶段性
的，而不会大幅放松。”从2011年下半年开始出现劳动力短缺、资源紧张以及很多中小公司投资回报率不断下滑的局面，政府觉得经济转型已经到了必须得做的时候了。“