前言：就当前A股市场来说，经过近两年的折腾；不少上市公司的股价已
经到了低无可低的状态，但是，作为一个投资市场，如果投资者的信心不足，投
资者对市场未来没有信心，股价再低也是没有人愿意进入或不敢进入的。
所以，A股市场信心为何无法提振？当前A股市场以下三大问题不解决，
市场的信心要真正得到恢复是不容易的。
首先，金融市场的核心是信用，是给信用的风险定价。不同的融资方式采取
不同的信用风险定价工具。信用是什么？信用就是不同的当事人的承诺。而当事
人的承诺得以履行，都得用不同的方式来担保。信用担保的不同，也就决定金融
市场性质严重的差异性。如果信用来自市场，那么它就必须形成一套有效的法律
及司法制度来保证信用的履行。比如发达国家的成熟金融市场就是如此。
其次，由于政府对股市的主导以及股市的信用完全是由政府隐性担保，A股
市场的制度安排与法律确立，往往是通过部门的方式来形成，中小投资者很难在
这种制度规则确立的过程中起作用，并让其制度安排来平衡各方面的利益关系。
比如说，当前监管部门所提出的各项制度改革，尽管对改进与完善市场会起到一
定作用，但这些法律都只是调整股市利益格局的表象，并没有触及如何来打破股
市利益格局，及平衡各当事人的利益关系问题。无论是严厉打击股市内幕交易，
还是改进审批制度等都是如此。
最后，这些制度改革短期来看有一定的作用，但是与权力靠近的当事人，很
快就会找一种应付这种短期制度改革的方式。更为严重的是，如果靠近权力的既
得利益集团，以现有的制度缺陷把其特殊利益固化为制度及法律时，把其不公平
的交易收益固化为合法收益时，那么A股市场的制度改革更是要面临巨大的阻力。在这种制度路径相依的条件下，改革者要打破这种不公平的利益格局会更不
容易。要打破当前股市不公平的利益格局，提振股市信心，就要对当前股市法律
制度全面清理。