2010年12月8日，当当网、优酷网同时登陆美国纽约证券交易所首次公开上市（IPO），大受投资者追捧。

据彭博数据统计，截止2010年12月19日，本年度赴美IPO的企业已达40家，超过2007年的37家。这40家IPO企业中，其中1家在美交所，21家选择了纽交所，另外18家则“花落”纳斯达克，总共募集资金38.12亿美元。当当、优酷的成功上市，预示着中国互联网产业将开始第四波的上市潮。

2000年左右，新浪、网易、搜狐三大门户上市掀起了互联网第一波上市热；2004年到2005年之间，盛大、腾讯、百度的上市掀起第二波热潮；2007年阿里巴巴、巨人网络掀起第三波上市热。每一波热潮背后，都是相应互联网领域的欣欣向荣。而今，由当当、优酷领衔的新一波上市热潮再度掀起。

在当当和优酷之后，中国互联网行业还有众多企业把海外上市排上了议事日程。这其中包括电子商务企业京东商城和凡客诚品、婚恋网站世纪佳缘网、财经门户和讯网以及新闻资讯门户凤凰网等不同领域的佼佼者。中国互联网公司扎堆上市的又一轮大戏正徐徐启幕。

中国互联网潜力将大爆发

中国互联网企业再次在海外密集上市，凸显出中国互联网经济的繁荣景象以及互联网这一新兴产业发展前景广阔、潜力巨大的优势，中国互联网将迎来爆发性增长。

10年前，中国三大门户网站刚开始登陆纳斯达克的时候，国内互联网用户只有1500万。如今，中国已成为全球最大的互联网市场，互联网用户达到了4亿5千万，互联网普及率攀升至33%。不久的将来，互联网有望成为中国经济新的增长极，带动其他产业发展。譬如在中国市场上，电子商务相关企业将带动信息安全、物流、电子支付等相关行业的连带增长，互联网经济将产生蝴蝶效应。

正是因为中国经济增长的趋势与互联网行业的诱人发展前景，“中国+互联网”给予投资者很大的想象空间。在4亿多网民的支撑之下，只要能够在互联网细分市场领域成为领头羊，其业绩增长前景和上市前景自是一片光明。中国概念股已经成为美国资本的最爱，上市企业首日涨幅屡创新高。即使优酷至今尚未有任何盈利记录，仍不能阻止它上市当日涨幅161%，成为纽交所5年来首日交易表现最强劲的股票；而同日上市的当当，表现也相当抢眼，融资近3亿美元。要知道，这些辉煌战果诞生的背景是美国股市的持续疲软：借贷活动低迷、失业率居高不下、商业前景十分暗淡，这些都让投资者不敢下太大赌注。

为什么选择“花落”美国

尽管目前美国的IPO市场并不景气，为什么像当当、优酷这些优秀的互联网企业仍舍近求远，不约而同选择了海外尤其是钟情于美国上市呢？

在中国，互联网企业面临的上市门槛太高。首先，证券监管部门设定了一套详尽的盈利、增长硬指标。中国《证券法》规定，企业上市首先要满足三年连续盈利的记录、股本总量5000万股。即使在创业板，两套硬指标也都要求企业盈利：第一套指标要求企业最近两年连续盈利，净利润累计不少于一千万元，且持续增长；第二套标准要求企业最近一年净利润不少于五百万元，营收不少于五千万元。这对于盈利周期较长的互联网行业来说，条件未免苛刻。其次，企业在中国上市要经过比较烦琐的步骤，从立案到上市要两年的时间，对于像互联网这样急需资金，且资金缺口比较大的行业，等待的机会成本太高。

而美国市场相对来说准入条件就要宽松得多，尤其是纳斯达克上市的门槛更低。企业不需要二三年盈利，也不需要盈利到什么数量，都可以在美上市,他们更看重企业的未来，而不是过去。另外，美国监管部门的审批周期较短，手续简单，符合条件的拟上市公司一般都能在 1 年内实现挂牌交易。只要是优秀的公司，在纳斯达克必定会受到投资者的追捧，从而以很高的市盈率融得资金。这些非常有利于中国互联网企业及时把握国际证券市场上的商机，在较短时间内完成融资计划，为他们的进一步发展获得必要的资金，也从综合层面上降低了企业的融资成本。

除了门槛低之外，美国市场还有不少吸引互联网企业的地方：华尔街汇集了一批精于互联网公司研究的行业分析师，他们在一定程度上帮助美国投资者更好地理解和发掘互联网公司价值；与其他地区的投资者相比，美国投资者对互联网公司接受度更高；国内互联网企业海外上市后，可以学习先进技术和管理经验，对自身素质全面提高，增强在经济全球化环境中的国际竞争力；通过海外上市，企业无形之中提升了国际声誉，增加品牌价值，拉大与国内对手的距离……

正是由于以上种种有利因素，美国成了中国优秀互联网企业上市的首选。

如何走进纳斯达克？

登陆纳斯达克，是不少中国创业型公司的梦想。虽然纳斯达克的上市要求相对宽松，但还是有一些条件是必须满足的：

1、先决条件：经营生化、医药、宽频、信息、光纤、通信、制造（含传统行业）等公司经济活跃期满1年以上，且具有高成长性的发展潜力。

2、消极条件：

有形资产净值须达到1500万美元以上。

最近一年或最近三年中，近两年的税前收入达100万美元以上。

IPO股票发行须超过110万股。

上市证券挂牌市值须在800万美元至1800万美元之间。

 

每股最低挂牌价5美元。

3、积极条件：SEC及NASD审查通过后，需有400人以上的公众持股人才能挂牌，所谓的公众持股依美国证管会手册（SEC Manual）指出，公众持股人的持有股数需要在整股以上，而美国的整股即为基本的流通单位100股。

4、诚信原则：纳斯达克证券市场流行一句俚语：“Any Company Can Be Listed，But Time Will Tell The Tale.”（任何公司都能上市，但时间会证明一切）。意思是说，只要申请的公司秉承诚信的原则，上市是迟早的事。

对于中国企业而言，在纳斯达克上市的途径有两个：IPO和反向收购（借壳上市）。而在IPO中，一般是采取曲线IPO的形式。与投入的成本和获得的资金的数量、风险相比，IPO是比反向回购更加理性的选择。

明确了上市途径，企业等于有了大的方向，接下来就是搞清楚具体的上市流程。一般来说，中国企业的“纳斯达克之旅”要经历以下一些步骤：

1、准备注册登记表；

2、美国证券交易委员会审核；

3、听证, 主承销商就证券承销召开会议；

4、根据《蓝天法》（Blue Sky Laws）注册；

5、聘请投资银行，开展宣传、营销等销售活动，并由主承销商组织承销团；

6、根据证券交易委员会的意见修改初始募资说明书；

7、当发行已经开始，市场出现需求过旺的情况，主承销商可以根据绿鞋条款，获得增加原发行规模15%的权利，价格仍不改变；

8、确定收款银行；

9、根据《1934年证券交易法》注册；

10、在纳斯达克挂牌上市。

到此为止，你的“纳斯达克之旅”就算是大功告成了。

企业Who	时间 When	地点Where	动机 Why	收获 What	表现Performance
当当	2010年12月	纽交所	融资缓解资金压力，拓展业务领域和物流系统	首期融资2.72亿美元；创始人套现2000多万美元	首日涨幅87%，市盈率超过100倍
优酷	2010年12月	纽交所	VC退出，上市套现	首期融资2.33亿美元	首日涨幅161%，公司市值达34.3亿美元，超过搜狐
巨人	2007年11月	纽交所	打开资本市场资助公司发展，募资收购优秀的游戏公司和项目	首期融资8.886亿美元，成为中国最大网游公司	首日跌幅0.11%
百度	2005年8月	纳斯达克	吸收大量的资金，然后招纳人才、拓展业务	首期融资1.09亿美元，树立起“小Google”的国际形象	首日涨幅创下354% 的纪录，在美国IPO 历史上排名第18位
前程无忧	2004年9月	纳斯达克	融资推进营运、升级技术、进行收购、扩大公司品牌的影响力	首期融资7350万美元	首日涨幅51.07%
盛大	2004年5月	纳斯达克	打通融资渠道，为将来收购扩展布局	首期融资1.524亿美元	首日逆势飘红，上涨8.8％，创当年中国概念股最优开局
携程	2003年12月	纳斯达克	融资应对同业激烈竞争，化解长期发展的风险	首期融资7560万美元；五位高管套现2亿美元	首日涨幅88.56%
搜狐	2000年7月	纳斯达克	充实运营资本、加强营销活动、扩大员工队伍、实施兼并和收购	首期融资5980万美元	首日表现平平，收盘价与发行价持平
网易	2000年6月	纳斯达克	开拓融资渠道，支持门户内容建设	首期融资6975万美元	首日跌幅跌幅21.77%
新浪	2000年4月	纳斯达克	推进业务发展，应对同业竞争，塑造国际形象	首期融资6800万美元	首日涨幅22%
中华	1999年7月	纳斯达克	开拓融资渠道，维系和促进业务发展	首期融资8600万美元	首日涨幅超过200%

（原载于《时尚芭莎·男士》2011.2）