投资机构需要看到黄光裕的实力，以支持国美未来的发展。这实力来自两个方面，一是资本力量，有充实的资本保障国美未来的发展，这样他们自身的股份也会免受因增发而造成的稀释；二来业绩增长的实力，包括运作团队及其战略规划。

“如果黄并没有实力捍卫大股东地位，投资者不得不支持现有管理层及其筹资计划，他们也会受到股权稀释的伤害，除非管理层有足够能力向投资者保证公司将有长期增长的前景。”他们本可以安逸地从国美电器收获红利，现在将因内江陷入痛楚，在痛楚中观望，在痛楚中等待，也将会在痛楚中抉择。

黄陈看谁更有实力，机构看谁更富智慧！

9.28，黄光裕与陈晓巅峰对决。

资本将决定巅峰对决的胜负，沉默的大多数成为大股东及董事会关注的焦点。在资本面前，一切的口水战、舆论战都显得苍白无力。

除贝恩资本以罕见的态度支持陈晓外，绝大部分投资仍以中立的态度平静地观望。

目前，国美拥有180个投资机构股东，持股比例约占44--.84%，且前50家持股超过40%。根据国美2009年报披露，摩根大通持股8.05%、摩根士丹利持有6.62%股权、富达基金持有5.93%股权，三家总计持股20.6%。

日前，在二级市场上，机构投资者有增持有减持：富达基金减持1.792亿股国美电器，持股比例由5.57%降至4.37%；另一家机构投资者TheNorthernTrustCompany ALA减持3828.2万股，持股比例从5.25%％降至4.99%。而大摩根大通通过一系列增持，持股比例已经由8.98%升至目前的10.04%；摩根士丹利的持股比例由6.45%略升至6.62%。

据悉，贝恩手握的国美可转换债券将在股东大会前完成转股，贝恩因此将持有国美电器9.8%的股份，加上陈晓，管理层将持有约12%的股权，将黄光裕家族33.98%的股份摊薄至30.66%。

投资机构，成为黄光裕与陈晓共同争夺的对象。

中期业绩发布完后，陈晓将率领高管到美国、英国等地与机构投资者进行路演。“这次路演与以往的一般业绩路演不同，除了通报最新的半年报外，还将沟通特别股东大会事宜以及未来5年的资金需求，一方面，争取投资机构在特别股东大会上投票支持现有董事局，另一方面，希望这些机构能够参与增发。”陈晓“拉票”与为未来增长铺路的色彩很重。国美内部人士透露：“主动召开股东大会,以及提出重新选举非执行董事的提议,显然是现有董事局对胜利的信心所在,而且我们已经得到了前50大股东99%的支持。”而此前，陈晓还通过麦肯锡和博然思维集团，向股东传达过信息。

黄氏兄弟虽然身陷囹圄，黄氏姐妹在香港不停地拜访机构投资者，希望他们能够在股东大会上赞成罢免陈晓,改组董事会，黄氏姐妹连只有0.1％的股东都要去拜访。同样也宣称得到了部分机构的支持。

或许，这些投资机构从来没有这么痛楚过。因为，这是一个两难的抉择，任何选择都存在风险，选择不慎会使自己的利益受损；不做选择，任由乱局继续，利益依然受损。

对陈晓与贝恩而言，拥有一份还算漂亮的业绩、一个稳定的团队还有就增发的权力，定向增发一个重要的目的就是稀释黄氏家族的股权比例,令黄氏家族失去对国美电器的控制权。；对黄光裕而言，拥有第一大股东的地位、持有国美商标使用权、拥有364家未上市门店，让诸多投资机构“投鼠忌器”。再者，行走江湖多年，黄光裕的脾性早为人熟知，凡是他认准的事不会轻易放弃，纠缠下去，股价动荡，是投资者不愿看到的。

另外，作为国际投资机构往往会看重职业经理人的职业素养，也会关注贝恩债转权成为二股东的举动，是否符合一个成熟公司的企业治理需要。在国内舆论对陈晓一片谴责的社会环境下，放眼中国市场未来的国际资本，如果撼动黄光裕地位将会面对强大的舆论压力，而且这其中国际资本又有太多的美国背景，这也是投资机构所顾忌的。

但同样，倘若陈晓出局，在经历了陈晓“背叛”后，黄光裕对用人肯定是慎之又慎，所选之人注定是“忠义”之辈。那么陈晓的替代者将忠诚地为黄光裕推行怎样的战略？会给国美的业绩带来怎样的影响？投资者心中没底。“黄老板总惹事，让投资者不能踏实地挣钱。”曾是不少海外投资者一度默许陈晓“去黄”的根源。如按黄光裕意愿改组董事会后，缺乏对大股东制衡的力量，国美现任高管的稳定性也让投资者心存顾虑。

对财务投资者而言，最关注的并非个人道德以及权力的转移，而是风险与利益。摩根大通、富达基金等多家投资机构均表示：“支持哪一方这个话题太过敏感，但会从自己的战略利益出发考虑这个问题。”

“对除了贝恩之外那些沉默的国美股东而言，假设这些机构拥有处理其所持国美股票的权力，对他们而言，主要的风险是国美目前内讧造成的动荡，他们追求公司稳定的重要性远远高于公司治理或发展模式的争论。因此，如果黄光裕能够公开拥有捍卫大股东地位的资金实力，机构在投票时可能倾向支持他，因为既然无法取消其大股东控制权，只有牺牲陈晓才能求得公司稳定。但是，如果黄并没有这样的实力，投资者可能支持陈晓，毕竟包括管理团队在内的他们关系到国美运营的稳定，从公司治理来看，也有利于公司发展。”（2010年8月25日《21世纪经济报道》张立伟《国美内讧让投资者陷入两难》）

投资机构需要看到黄光裕的实力，以支持国美未来的发展。这实力来自两个方面，一是资本力量，有充实的资本保障国美未来的发展，这样他们自身的股份也会免受因增发而造成的稀释；二来业绩增长的实力，包括运作团队及其战略规划。

在一个既定的规则框架之下，一场资金实力的较量即将开始，但机构依然沉默！

“如果黄并没有实力捍卫大股东地位，投资者不得不支持现有管理层及其筹资计划，他们也会受到股权稀释的伤害，除非管理层有足够能力向投资者保证公司将有长期增长的前景。”他们本可以安逸地从国美电器收获红利，现在将因内江陷入痛楚，在痛楚中观望，在痛楚中等待，也将会在痛楚中抉择。

黄陈看谁更有实力，机构看谁更富智慧！