影子银行带来流动性陷阱
影子银行乃是正规银行业务无法满足经济、市场的资金需求时，因运而生的“替代银行中介”。非正规金融中介活动由来已久，在某种程度上是正规银行业务的补缺，满足着一部分银行信贷无法覆盖的企业与个人的资金需求。货币政策的重心由数量管理移回价格管理，将表外银行业务全部回归表内，将民间借贷纳入监管体系并适当控制范围，将利率水平拉回到适当的水平，是应该的，更是必要的。
流动性陷阱，是由凯恩斯首先提出的，指当利率水平十分低下时，进一步降低政策利率无法改变市场利率，也无法激起企业的投资欲望、个人的消费欲望，进一步宽松货币政策并不能刺激经济活动。在现代社会，不仅利率政策而且流动性政策，均可能在极端货币环境下，失却乘数效应，失却对经济的杠杆刺激作用。
今年以来，中国经济迅速失速。民间失去了投资兴趣，出口失去了竞争优势，产能过剩、需求不足、企业经营环境急速恶化、消费情绪也受到影响。面对增长的挑战，中国人民银行放弃了近年不成文的轻易不动利率杠杆的规矩，一个月内两降基准利率。中国经济所面临的问题，不是资金成本过高，而是投资空间缺失。银行所面临的问题，不是流动性不足，而是，优质借贷客户的减少。结构性问题不解决，空步宽松货币政策并不能刺激经济活动。在现代社会，不仅利率政策而且流动性政策，均可能在极端货币环境下，失却乘数效应，失却对经济的杠杆刺激作用。 目前中国经济的一个核心问题，就是民间投资意欲低下。这个背后有许多结构性原因：成本飙升、产能过剩等。民间资本过去的擅场制造业，正面临经营成本不可逆转的上升，而有利可图的服务业领域许多却不对民间资本开放。 笔者看来，中国经济所面临的问题，不是资金成本过高，而是投资空间缺失。银行所面临的问题，不是流动性不足，而是，优质借贷客户的减少。结构性问题不解决，空踩利率及存款准备金率的油门，并不能使经济从沙坑中爬出来。 陷入流动性陷阱的，不止中国一家。日本已在陷阱中挣扎了２０余年，美国、欧洲亦身陷其中，究其根源，乃政策对应上的失误。日、美、欧，各有各的结构情矛盾，但是政策决策者却避重就轻，试图用反周期性货币政策来解开经济的结构性死结。天量的货币扩张，曾一时性地纾缓了经济痛楚，但是并不能拆解结构性难题。在此过程中，货币政策的剂量愈开愈大，边际效果却愈来愈差，隐含的金融风险更以几何级数上升。 指望人民银行踩利率及存款准备金率的油门，并不能使经济从沙坑中爬出来。
指望人民银行减息降存准来提振市场情缩的人们，一定会感到失望。货币政策会进一步放松，不过他们对经济的刺激作用，对企业盈利的帮助却相当有限。踩在油门上试图用蛮力将汽车开出沙坑的脚，貌似孔武有力，其实挺绝望。开放服务业、减税，寻求制度上的突破，才是令中国经济重回佳境的正解。
流动性陷阱，是由凯恩斯首先提出的，指当利率水平十分低下时，进一步降低政策利率无法改变市场利率，也无法激起企业的投资欲望、个人的消费欲望，进一步宽松货币政策并不能刺激经济活动。在现代社会，不仅利率政策而且流动性政策，均可能在极端货币环境下，失却乘数效应，失却对经济的杠杆刺激作用。
今年以来，中国经济迅速失速。民间失去了投资兴趣，出口失去了竞争优势，产能过剩、需求不足、企业经营环境急速恶化、消费情绪也受到影响。面对增长的挑战，中国人民银行放弃了近年不成文的轻易不动利率杠杆的规矩，一个月内两降基准利率。中国经济所面临的问题，不是资金成本过高，而是投资空间缺失。银行所面临的问题，不是流动性不足，而是，优质借贷客户的减少。结构性问题不解决，空步宽松货币政策并不能刺激经济活动。在现代社会，不仅利率政策而且流动性政策，均可能在极端货币环境下，失却乘数效应，失却对经济的杠杆刺激作用。 目前中国经济的一个核心问题，就是民间投资意欲低下。这个背后有许多结构性原因：成本飙升、产能过剩等。民间资本过去的擅场制造业，正面临经营成本不可逆转的上升，而有利可图的服务业领域许多却不对民间资本开放。 笔者看来，中国经济所面临的问题，不是资金成本过高，而是投资空间缺失。银行所面临的问题，不是流动性不足，而是，优质借贷客户的减少。结构性问题不解决，空踩利率及存款准备金率的油门，并不能使经济从沙坑中爬出来。 陷入流动性陷阱的，不止中国一家。日本已在陷阱中挣扎了２０余年，美国、欧洲亦身陷其中，究其根源，乃政策对应上的失误。日、美、欧，各有各的结构情矛盾，但是政策决策者却避重就轻，试图用反周期性货币政策来解开经济的结构性死结。天量的货币扩张，曾一时性地纾缓了经济痛楚，但是并不能拆解结构性难题。在此过程中，货币政策的剂量愈开愈大，边际效果却愈来愈差，隐含的金融风险更以几何级数上升。 指望人民银行踩利率及存款准备金率的油门，并不能使经济从沙坑中爬出来。
指望人民银行减息降存准来提振市场情缩的人们，一定会感到失望。货币政策会进一步放松，不过他们对经济的刺激作用，对企业盈利的帮助却相当有限。踩在油门上试图用蛮力将汽车开出沙坑的脚，貌似孔武有力，其实挺绝望。开放服务业、减税，寻求制度上的突破，才是令中国经济重回佳境的正解。